Експерт в області міжнародного фінансового права Костянтин Кривопуст провів дослідження ставок банківських відсотків в Ізраїлі.
Так, протягом цього року центробанки багатьох країн підняли свої ключові ставки до безпрецедентного за останні 20 років рівня. В умовах інфляції, що різко зростає, у них не залишалося іншого вибору. Ключова ставка Федеральної резервної системи США зараз становить 5,25%. При цьому лише рік і два місяці тому вона перебувала на рівні 0,25%. Ключова ставка Ізраїлю за цей час зросла з 0,1 до 4,5%. Це шокує інвесторів, бізнесменів та рядових споживачів. Але варто поставити запитання: чи такий великий банківський відсоток в Ізраїлі, США та інших країнах?
Відповідь це питання змінюється залежно від рівня інфляції, з відрахуванням якого визначається реальний банківський відсоток. Наприклад, якщо ви взяли позику під 10% річних, але рівень інфляції в річному вирахуванні склав теж 10%, то реальна вартість повернених вами грошей залишилася незмінною. І якщо за той же час 100 шекелів на вашому закритому рахунку перетворилися на 110, але споживчий кошик подорожчав на 10%, виходить, що ви нічого не заробили. Віднімання рівня інфляції дозволяє визначити реальну вартість товару, зарплати, банківських послуг.
Коли реальний відсоток виражається негативною величиною, немає причин економити та скорочувати витрати. Виходить, що це ще більше стимулює інфляцію. З іншого боку, якщо реальний відсоток є позитивним, грошові витрати та інвестиції починають скорочуватися. Це гальмує і інфляцію, і темпи економічного зростання. Яка ситуація в Ізраїлі щодо інших країн?
Реальний відсоток в Ізраїлі, як і США, близький до нуля – ключова ставка центробанків обох країн приблизно відповідає рівню інфляції. У США він все ж таки виражається позитивною величиною – у квітні темп інфляції в річному обчисленні склав 4,9%, а ключова ставка ФРС була підвищена до 5,25%. В Ізраїлі реальний відсоток є негативним. Ключова ставка Банку Ізраїлю становить 4,5%, а зростання інфляції у річному обчисленні склало у березні 5%.
Серед країн із розвиненою економікою найвищий реальний відсоток – 9,1% – пропонує Бразилія. Слідом за нею йдуть Мексика, Росія та Китай (4,4%, 4% та 3% відповідно). Не дивно, що минулого тижня президент Бразилії Лула да Сілва розкритикував Центробанк країни, який залишив ключову банку на колишньому рівні і не знизив її. Торік у Бразилії справді вирувала інфляція. У квітні минулого року вона становила 12%, але до березня цього року її вдалося знизити до 4,6%. У той же час, починаючи з серпня 2022 року, ключова ставка Центробанку Бразилії тримається на рівні 13,75%. Можливо, Лула да Сілва має рацію: для країни з нестійкою економікою та величезним розривом у доходах населення реальний відсоток, близько 10%, – непосильна ноша.
Проблема полягає в тому, що втручання політиків у дії центробанків зазвичай закінчується плачевно. Це сталося у Туреччині, коли Реджеп Тайіп Ердоган почав закликати ЦБ знизити ключову ставку. Він був упевнений у тому, що високий відсоток, що суперечить нормам ісламу, лише підганяє інфляцію. Ердоган змінив кількох керуючих Центробанку і зрештою домігся свого. Ключова ставка, яка у 2021 році становила 19%, до квітня нинішнього року знизилася до 8%. Це призвело до втечі з Туреччини останніх іноземних інвесторів. Курс турецької ліри щодо інших світових валют пішов різко донизу, а інфляція підскочила до 80%. Щоправда, останнім часом її вдалося трохи сповільнити, проте вона, як і раніше, перевищує 40%. Це офіційні дані, але, на думку багатьох фахівців, реальна інфляція в Туреччині набагато вища. Економіка країни перебуває у глибокому застою. Реальний банківський процент становить мінус 35%.
В інших державах з більш стабільною економікою негативний реальний відсоток означає, що місцеві центробанки незабаром можуть підвищити ключову ставку. Наприклад, у державах Єврозони та у Великій Британії реальний відсоток становить 3,2% та 5% відповідно. Очікується, що найближчими місяцями ключову ставку в цих країнах буде підвищено. Водночас у США ключову ставку не підвищуватимуть. На думку деяких експертів, восени можна буде очікувати навіть на її деяке зниження.
Варто розібратися й у тому, що таке нейтральний відсоток. Цим терміном позначається рівень ефективності реального відсотка у встановленні динамічного економічного зростання за збереження стабільної інфляції. Відповідь питання про рівень, у якому вона має тримаються, залежить від світогляду відповідального. Протягом останніх десятиліть більшість центробанків встановлювали інфляційні цілі у межах 2%. Є вагомі причини, через які багато економістів вважають, що помірна інфляція краща, ніж нульова. За їхніми словами, помірне підвищення цін стимулює економічні процеси та сприяє зростанню економіки. Деякі фахівці вважають, що в нинішніх умовах інфляційні очікування на рівні 2% є заниженими, оскільки кліматична криза, яка переживає світ, спричиняє і енергетичну, і продовольчу кризу.
Визначити рівень нейтрального відсотка складніше, ніж реального. Він залежить від багатьох показників, що динамічно змінюються. Так чи інакше зараз більшість країн зацікавлені не в нейтральному, а в процентному відсотку. Країни з негативним реальним відсотком – навіть таким незначним, як в Ізраїлі, – невдовзі можуть виявити, що їм потрібно знову затягнути паски.
